附錄
B 反直覺問答總表
| 直覺說 | 理論說 |
|---|---|
| 加入高風險資產會提高組合風險 | ρ < 1 時可能降低。前緣左端不是 100% 債券（§5.3） |
| 持有愈久風險愈低 | 年化報酬的離散度下降，終端財富的離散度上升（§3.2） |
| 個股波動大就是風險 | 只有共變異數會被定價；可分散風險沒有報酬（§9.1） |
| 混合組合的報酬介於兩成分之間 | 幾何報酬可以高於兩者（再平衡溢酬，§15.1） |
| 最佳化算出的權重最好 | 誤差最大化；1/N 常在樣本外勝出（§16、§17） |
| 績效好的基金該跟進 | 持續性微弱；辨識技能需約 40 年資料（§13.3） |
| 分批投入比較安全 | 情境 B 期望報酬較低；等價於較低股票比重（§21.2） |
| 創新高不能買 | 新高無預測力；要看的是估值不是價格（§22.1） |
| 靠股息生活不動本金 | 股利即本金退還；自製股利完全等價（§23.1） |
| 兩倍槓桿約等於兩倍長期報酬 | 衰減 (k²−k)σ²/2；最適 k* ≈ 1.25（§25） |
| 債券會在股票跌時上漲 | 取決於通膨體制；2022 年即同時下跌（§14.2） |
| 退休後應全部轉為債券 | 三十年通膨侵蝕比波動更致命（§20.3） |
| Fed 降息，長債就會漲 | 短端由政策決定、長端由通膨預期與期限溢酬決定（§27.3） |
| 長債 ETF 抱到期就沒事 | 長債 ETF 沒有到期日，會持續換倉維持存續期間（§27.4） |
| 同時買 0050 與 009826 兩頭空 | 違反 μp 線性與 σp 次可加性（§5、§28.1） |
| 住台灣，全球分散沒意義 | 正因人力資本已 100% 押台灣，金融資產才更該分散（§19.2、§28.1） |
| 槓桿本身就是壞東西 | 無摩擦時它不改變夏普；問題全在四種摩擦（§25.3） |
| 50% 正二 + 50% 現金會被衰減吃掉 | 每日再平衡下衰減完全消失，只多付半份內扣（§25.7） |
| 把那 50% 改放短債就能越過原型 | 方向對，但要滿足 μY−rb−c > ¼σY²+ρσSσY；c≈1% 時不成立（§25.7 續） |
| Coast FIRE 達成就安全了 | 它是一句對 g 的斷言；g 低 2pp 需要的資產就多 55%（§20.7） |
| 4% 法則就是提領的答案 | 那是角點解；破產風險與支出波動的最適置換在內點（§20.5） |
| 估值高，等回檔再進場 | 等從今日跌 30% 有 75% 機率永遠不會發生（§22.5） |
| 等待等於持有一個選擇權 | 損益凹性方向相反；真想要就去問賣權的報價（§22.8） |
| 自己融資比買正二乾淨 | 用衰減換斷頭風險；台灣融資利率又特別高（§25.6、§25.9） |
| 我只放一點正二，算是積極 | 20% 正二 + 80% 現金 ≈ k 0.4，比原型保守得多（§25.13） |
| 年輕人不用槓桿就是保守 | 理論上確實如此（§25.11）；但可得工具使它難以忠實執行 |
| 估值高就該減碼 | 它該改的是儲蓄率與報酬假設，不是持股比例（§12） |
| 基金報酬就是我的報酬 | TWR ≠ IRR；行為缺口常大於內扣費用（§13.4） |
| 公債殖利率比盈餘殖利率高，股市太貴 | 聯準會模型的通膨幻覺；該比的是 TIPS 實質殖利率（§12.1） |