退休試算怎麼算才準？五個一定要自己填的假設

每一台退休試算機都藏著五個假設：報酬率、通膨、活到幾歲、制度所得算幾成、跌的時候領多少。換掉任何一個，答案可以差一倍。與其找一台「準」的計算機，不如把這五個數字自己填。

一句話答案： 退休試算的輸出不是一個數字，是一個對五個假設的敏感度。一台不讓人看見假設的計算機，給出的精確數字反而比一個誠實的區間更危險。

為什麼兩台計算機會給出差一倍的答案

同樣是「月支出 6 萬、35 歲、60 歲退休」，不同工具給出的資產目標可以從 800 萬到 2,500 萬。差別不在數學，在假設。而多數工具不會告訴使用者它填了什麼。

以下五個假設，每一個都會單獨改變答案的量級。任何一台試算機如果沒有讓人自己填，那就是它替人填了。

這是最常見的錯誤，而且錯了會低估需求。

如果工具問「預期年報酬率」而沒有問通膨，那個 7% 幾乎一定是名目的。用名目報酬滾資產、卻用今天的物價估支出，等於在三十年後把一筆貶值過的錢當成今天的購買力來花。

乾淨的作法是全部用實質幣值：報酬扣掉通膨，支出維持今天的購買力。 這樣一來通膨就從模型裡消失了——不是因為它不存在，而是因為兩邊同時除掉了它。這也是本站所有模型的作法，理由寫在通膨與實質幣值。

一個合理的實質報酬假設是多少？把高登公式的三塊分開估，會得到遠比 7% 保守的數字。如果一個試算表需要 8% 實質報酬才成立，該改的是試算表。

規劃終齡不是預測壽命，是選擇要承擔多少風險。用平均餘命當終齡，等於接受大約一半的機率會活得比計畫久。

這個假設的敏感度很高：同樣的提領率，規劃 25 年與規劃 40 年的成功率可以差幾十個百分點。實務上的處理不是猜一個數字，而是分層——必要支出用終身給付覆蓋（勞保年金），非必要支出才交給會領完的資產。完整說明見長壽風險。

在台灣，這是最大的一個減項，也是被最多國外計算機直接忽略的一項。

勞保年金加勞退月退對一個 35 年年資、投保薪資到頂的人，大約是每月 4.2 萬。月支出 7 萬的話，制度覆蓋率 60%，資產只需要負擔 2.8 萬——用 4% 回推，目標從 2,100 萬降到 840 萬。

但這一格不能直接填 100%：

4% 這個數字來自對美國歷史資料的研究，前提是三十年期間、股債均衡配置、固定實質提領。它不是物理常數，而且它的原始論文從來沒有說它適用於所有國家、所有期間、所有配置。

比記住 4% 更有用的是知道那條曲線的形狀：成功率對提領率的反應在 3.5–4.5% 這一段最陡，提領率動一個百分點、成功率動十幾個百分點。可以在安全提領率直接拖動看。

還有一件事必須講清楚：「90% 成功率」不是保證，是十次裡有一次失敗——而人只會經歷一次。 而且那條曲線通常建立在常態分配的假設上，真實報酬的尾巴更厚（見風險），所以圖上的成功率應該被讀成樂觀上界。

固定實質提領是最常見的預設，也是破產率最高的規則——因為它在最糟的時候要求賣出最多單位。

動態提領的四種規則本質上都在讓提領額在壞年頭自動下降。模擬結果很一致：固定實質提領破產率最高但支出零波動；固定比例於資產破產率為零但支出波動最大；護欄與 VPW 落在中間。

這不是哪個規則比較好，而是必須選擇要在哪一種痛苦之間交換。 一台只做固定實質提領的計算機，等於替使用者選了最極端的那一端。

不是給一個數字，而是給一個結構：

最後一步才是重點。如果一個結論只要參數動一點點就翻盤，那個結論本來就不該拿來做決策；反過來，怎麼調都翻不掉的結論，才是可以信賴的。

Retirement Planner 把上面五步串起來，每個假設都是可以拖動的滑桿，並且會顯示「考慮制度後的目標」與「純資產目標」的差額。